После периода корректировки спроса и предложения и достижения дна цен международный рынок целлюлозы в настоящее время вступает в решающее окно для восстановления баланса спроса и предложения.
Исследовательский институт Rabobank, специализирующийся на предприятиях пищевой и сельскохозяйственной отрасли, в своем последнем выпуске «Отчета о сельскохозяйственной информации за 2026 год», опубликованном в августе, четко указал, что из-за активного глобального сокращения производства, ведущего к сокращению поставок, и постоянного жесткого спроса Китая на импортируемую сырую коротковолокнистую целлюлозу, ожидается, что международные цены на целлюлозу продемонстрируют умеренную и постепенную тенденцию восстановления во второй половине 2026 года.
Хотя замедление глобального экономического роста сдерживает значительный односторонний рост цен, вызванный совместным эффектом приостановки производства и сокращения запасов, поставки недорогой эвкалиптовой широколистной целлюлозы из Бразилии демонстрируют сильную циклическую устойчивость и конкурентные преимущества.
Глобальное активное сокращение производства превышает 2,2 миллиона тонн, а структура спроса и предложения короткого волокна ускоряет восстановление.
В отчете со ссылкой на авторитетную статистику Fastmarkets отмечается, что с 2026 года сокращение предложения на мировом рынке коротковолокнистой целлюлозы превзошло предыдущие ожидания. Из-за постоянного закрытия некоторых дорогостоящих заводов, технического обслуживания оборудования, активной переориентации производственных линий и временных ограничений производства во многих регионах фактические поставки коротковолокнистой целлюлозы, изъятой с мирового рынка, превысили 2,2 миллиона тонн.
Эта глубокая корректировка со стороны предложения непосредственно ускорила процесс сокращения запасов на основных потребительских рынках, заложив основу для поэтапного достижения дна и стабилизации спотовых и долгосрочных контрактных цен.
Хотя в третьем квартале из-за влияния традиционного летнего межсезонья цены на некоторые сорта целлюлозы все еще испытывают определенное понижательное давление, общее противоречие избытка предложения систематически смягчается. Наклон и устойчивость будущего восстановления цен будут во многом зависеть от степени скоординированной самодисциплины мировых производителей основной целлюлозы, ритма пополнения запасов перерабатывающих производителей бумаги и скорости потребления портовых запасов.
Основные характеристики короткого волокна лучше, чем у длинного волокна, а разница в стоимости катализирует замену формул.
В подсегменте видов волокна тенденции беленой широколиственной целлюлозы (БХКП/БЭК) и беленой хвойной целлюлозы (НБСК) демонстрируют четкую дифференциацию:
Коротковолокнистая (широколистная целлюлоза) имеет более позитивные перспективы: широколистная целлюлоза, в основном использующая в качестве сырья эвкалипт, широко используется в бытовой гигиенической бумаге, упаковочных материалах среднего и высокого класса, специальной бумаге и культурной бумаге. Благодаря уникальному циклу роста деревьев в бразильском регионе, чрезвычайно высокому удельному урожаю леса и эффекту масштаба крупных интегрированных экспортеров лесной целлюлозы, южноамериканская широколиственная целлюлоза создала глубокий барьер в совокупных затратах в порту, и основы поставок были значительно восстановлены;
Производство длинноволокнистого волокна (хвойная целлюлоза) сталкивается с высокими затратами и большой нагрузкой на запасы: производители длинноволокнистого волокна в Северном полушарии страдают от высоких затрат на заготовку бревен в Европе и Северной Америке, жестких затрат на охрану окружающей среды и энергии, а также от тяжелого сопротивления местной структурной слабости спроса, при этом общая норма прибыли существенно снижается;
Эффект замены волокна ускоряется: хотя длинное волокно имеет естественные физические преимущества в прочности на разрыв и разрыв, короткое волокно имеет преимущества в мягкости, однородности, гладкости и адаптируемости к печати. Тем не менее, в контексте сохраняющегося высокого уровня ценового разрыва производители бумаги, перерабатывающие целлюлозу, повышают долю смешивания коротких волокон за счет усовершенствования процессов в пределах технически допустимого диапазона формул, что еще больше консолидирует базу потребления широколистной целлюлозы.
Спрос на короткое волокно в Китае стабилен, а потребление гигиенической бумаги и войлочной массы лидирует.
Будучи крупнейшим в мире потребителем целлюлозы и основным пунктом назначения бразильской целлюлозы, покупательское поведение Китая остается решающей силой в эволюции глобальных ценовых центров.
Хотя отечественная экономика вступила в стадию высококачественного среднескоростного роста, а строительство интегрированных баз крупных бумажных предприятий по производству лесоцеллюлозы и бумаги в некоторой степени улучшило самообеспеченность, зависимость Китая от высококачественного импортного сырья из короткого волокна фундаментально не изменилась. Под влиянием высоких внутренних затрат на закупку древесной щепы, колебаний тарифов на перевозки на дальние расстояния и климатических факторов импорт бразильской эвкалиптовой целлюлозы по-прежнему имеет выдающуюся экономическую эффективность и конкурентоспособность.
С точки зрения структуры конечного потребления две основные категории гигиенической бумаги и распушенной целлюлозы демонстрируют наибольшую устойчивость потребления в оставшееся время 2026 года:
Гигиеническая бумага. С развитием урбанизации на развивающихся рынках, увеличением располагаемого дохода на душу населения и повышением осведомленности общественности о здравоохранении спрос на одноразовые салфетки для лица, влажные салфетки и высококачественную гигиеническую бумагу продолжает постоянно расти;
Пуховая целлюлоза (Fluff Pulp): Наряду с усилением старения населения во всем мире и уровнем проникновения продуктов, используемых при недержании у взрослых, в сочетании с повышением качества средств гигиены для матери и ребенка, распушенная целлюлоза стала одним из наиболее определенных сегментов роста в мировом потреблении волокна.
Бразильские гиганты усилили управление денежными потоками, а внутренний спрос на упаковочную бумагу стабильно увеличивался на 3%.
Что касается стратегии предложения, бразильские гиганты бумажной промышленности, такие как Xuanzan Eno, Klabin и Eldorado, применяют очень осмотрительную и стабильную финансовую дисциплину.
В настоящее время крупные гиганты отдают приоритет высвобождению свободного денежного потока, сокращению долгового рычага и повышению доходности инвестиций от проектов по созданию тяжелых активов, а также сохраняют высокую степень сдержанности в объявлении о новых сверхкрупных инвестиционных проектах с нуля. Этот рациональный ритм капитальных затрат эффективно предотвращает беспорядочный приток новых производственных мощностей на рынок, обеспечивая надежную поддержку рациональному возврату мировых цен на целлюлозу.
Хотя Arauco запланировала долгосрочные проекты расширения в штате Мату-Гросу-ду-Сул, а CMPC запланировала проекты в штате Риу-Гранди-ду-Сул, из-за длительных циклов выращивания и строительства инфраструктуры крупных проектов балансовой древесины они не окажут существенного влияния на предложение на мировом спотовом рынке в краткосрочной перспективе.
Между тем, внутренний рынок упаковочной бумаги в Бразилии демонстрирует хорошую жизнеспособность. Благодаря бурному развитию логистики электронной коммерции, спросу на доставку еды и напитков, а также тенденции «замены пластика бумагой» Банк Нидерландов ожидает, что внутренние продажи бумажной упаковки в Бразилии достигнут стабильного роста почти на 3% в 2026 году.
Принимая во внимание климатические риски, цены вышли на рациональный и умеренный путь восстановления.
В докладе также особо напоминается, что потенциальные климатические аномалии и усиление явления Эль-Ниньо во второй половине 2026 года являются внешними рисками, в отношении которых лесному и целлюлозному секторам следует проявлять бдительность. Экстремальная засуха в некоторых регионах может замедлить темпы роста лесных деревьев и увеличить риск лесных пожаров, в то время как местные проливные дожди и наводнения могут повредить внутренние дорожные системы в лесных районах, задержать лесозаготовки и нарушить ритм поставок древесного сырья на фабрики, тем самым увеличивая совокупные эксплуатационные расходы лесных угодий.
В целом, базовый сценарий Голландского банка заключается в том, что на мировом рынке целлюлозы произойдет постепенное и умеренное восстановление порядка, а не слепой и ответный всплеск. Благодаря объединенной силе постоянной очистки со стороны предложения, заблокированных высокозатратных производственных мощностей и поддержки растущих потребностей потребительского спроса, мировая целлюлозная промышленность постепенно выходит из дна избыточного предложения и спроса, полагаясь на более здоровые уровни запасов для здорового ребалансирования.
