За последние семь месяцев мировая целлюлозно-бумажная промышленность находилась в зоне низкой рентабельности, и даже кратковременный подъем рынка не смог полностью развеять это уныние. Столкнувшись с самым низким уровнем прибыли за последние десятилетия, мировые производители целлюлозы были вынуждены пойти на временное сокращение производства, чтобы справиться с ситуацией. Между тем, производители бумаги и картона сталкиваются с многочисленными проблемами: жесткой конкуренцией со стороны зарубежного импорта, постоянно вялым потребительским спросом и постоянными требованиями со стороны последующих покупателей о более низких ценах на готовую продукцию.
Чревато кризисами: глобальные избыточные мощности и трудная борьба активов Северных стран
Зима прибыли охватывает Северную Европу, усиливая риск закрытия активов
Со второго квартала 2025 года ситуация, с которой столкнулись европейские производители целлюлозы, стала особенно тяжелой. После кратковременного и незначительного восстановления в первом квартале цены на целлюлозу пережили третье циклическое снижение за три года и достигли дна в конце 2024 года, даже упав ниже предыдущего минимума.
Высокие затраты и резкое падение прибыли: стоимость древесины в Скандинавском регионе достигла рекордно высокого уровня. Между тем, крона выросла почти на 15% по отношению к доллару США и на 10% по отношению к евро, что еще больше усугубило производственные затраты, выраженные в долларах США, и привело к снижению рентабельности до самой низкой точки со времен мирового финансового кризиса.
Остановки производства и сокращение затрат. В ответ на резкое падение цен количество остановок производства, связанных с рынком,-значительно увеличилось во всем мире, особенно среди финских производителей беленой хвойной крафт-целлюлозы (NBSK). Предприятия последовательно объявляют о мерах-по сокращению затрат.
Проблеск надежды: из-за закрытия целлюлозных заводов цена на финскую балансовую древесину в последние несколько месяцев начала падать, что закладывает основу для более устойчивой структуры затрат на древесину в будущем, когда некоторые целлюлозные заводы будут закрыты навсегда.
2. Рыночных преимуществ Северной Америки больше нет, а торговые барьеры меняют ситуацию.
Рынок США когда-то был «тихой гаванью» для канадских производителей целлюлозы. Согласно Соглашению между США-Мексикой-Канадой, они могли въезжать в США беспошлинно-, а курс канадского доллара по отношению к доллару США составлял менее 5 %, что эффективно сдерживало рост затрат и позволяло им получать более высокую прибыль в США.
Однако после выхода в четвёртую четверть это преимущество значительно ослабло:
Отмена тарифов США. В сентябре США подняли тарифы на целлюлозу, поставив канадских производителей и зарубежных импортеров в справедливую конкурентную среду.
Стоимость древесины резко возросла: тарифы на древесину в Канаде быстро выросли, а фактическая ставка налога достигла 45%, что значительно увеличило затраты на импорт древесины для канадских производителей.
Множественное давление: Сокращение производства лесопильных предприятий может привести к сокращению поставок оставшейся древесной щепы с целлюлозных заводов. В сочетании с исчезновением высоких чистых цен в Соединенных Штатах канадские производители сталкиваются с более высокими затратами на древесину и снижением прибылей на рынке США.
Между тем, американские экспортеры целлюлозы также столкнулись с проблемами. Из-за введения 10%-ного тарифа на импорт целлюлозы из США китайские покупатели один за другим обратились к отечественной продукции, что привело к значительному сокращению экспорта целлюлозы США в Китай, их крупнейшего торгового партнера.
Китай: «якорь стабильности» и «источник перемен» для спроса и предложения на мировом рынке
Производственные мощности выросли вдвое, но рынок терминалов пережил спад
Всего за четыре года инвестиционный бум Китая в новые линии по производству целлюлозы позволил удвоить его комплексные мощности по производству целлюлозы, при этом мощность производства всех сортов целлюлозы увеличилась на ошеломляющие 15 миллионов тонн. В основном это связано с резким увеличением поставок древесины из отечественных плантаций эвкалипта, тополя и сосны.
Снижение зависимости от импорта: Крупнейшие производители целлюлозы в Китае сократили свою зависимость от целлюлозы с импортного рынка.
Усиление конкуренции. Конкуренция с индонезийскими производителями целлюлозы, которые применяют аналогичные стратегии вертикальной интеграции, также становится все более жесткой.
Рынок терминалов находится под давлением: быстро растущие внутренние поставки целлюлозы привели к избытку мощностей, низким ценам и скудным прибылям почти на всех основных рынках терминалов целлюлозы и картона, что даже побудило предприятия обратить свое внимание на экспорт.
Пиковый сезон не является благополучным: даже в обычные пиковые сезоны в сентябре и октябре цены на бытовую бумажную продукцию в Китае не смогли значительно вырасти, что подчеркивает серьезность избыточных мощностей и вызывает сомнения на рынке относительно того, сможет ли он принять более высокие цены на импортируемую целлюлозу.
2. Три основные переменные приносят риски роста и проблеск надежды.
Несмотря на рыночный пессимизм, три новых изменения на китайском рынке вселили проблеск надежды на рост цен на терминальную продукцию в ближайшие месяцы и указывают на то, что рыночные настроения и прибыльность, как ожидается, достигнут дна и восстановятся:
Стандартизация фьючерсного рынка. С 1 января следующего года Шанхайская фьючерсная биржа больше не будет принимать в качестве поставщика поставки «Братский БСК» — продукт низкого-низкого качества компании Illium. Этот шаг создаст возможности для более качественного-NBSK и беленой радипиновой целлюлозы для поступления на фьючерсные склады. В результате 13 ноября цена январского контракта BSK уже была выше чистой импортной цены NBSK, что привело к росту цены перепродажи NBSK, привязанной к фьючерсам.
Импорт переработанной целлюлозы был ужесточен: таможня Китая ужесточила требования к импорту сухой-измельченной целлюлозы, в основном из Таиланда. Поскольку объем импорта в прошлом году составил около 2,5 млн тонн, производителям картонной бумаги пришлось искать альтернативные волокна, скорее всего, за счет увеличения внутренних мощностей по производству древесной массы, что повысит спрос на древесную щепу.
Цены на древесную щепу лидируют в росте: внутренние цены на щепу лиственных пород значительно выросли впервые с 2021 года, в результате чего производственные затраты на интегрированных производственных линиях BHK в Китае выросли примерно на 50 долларов за тонну с июля по октябрь. Вьетнамские экспортеры древесной щепы также подняли цены. Хотя этот рост в основном объясняется воздействием проливных дождей и тайфунов на лесозаготовки, он также отражает устойчивый рост спроса на древесную щепу, вызванный непрерывным ростом внутреннего производства целлюлозы.
Перспективы рынка: постоянное закрытие и начало восходящего цикла
В настоящее время мировые запасы беленой хвойной крафт-целлюлозы (BSK) значительно превысили равновесный рыночный уровень. Последняя оценка, сделанная в сентябре, показывает, что рынок сталкивается с избытком примерно в 500 000 тонн.
Учитывая, что глобальный спрос на BSK постоянно снижается с момента достижения пика в 2018 году, а вероятность значительного восстановления в следующем году невелика, постоянное закрытие заводов для устранения избытка предложения стало консенсусом и необходимым выбором в отрасли. Тупик на заводах BSK в Северной Европе и Северной Америке сохранится на протяжении всей зимы, однако ожидается, что оставшиеся в живых заводы выиграют от ослабления рынка древесины.
Почему высока вероятность того, что риск роста будет реализован?
Достижение минимума: в октябре цена на целлюлозу NBSK в Китае опустила около 25% кривой себестоимости целлюлозы BSK до минимума, что позволяет предположить, что восстановление цен неизбежно.
Постоянное закрытие: Чтобы соответствовать новому и более низкому уровню спроса на BSK, заводы BSK в различных сортах и регионах будут вынуждены закрыться навсегда, что приведет к сокращению предложения на рынке в следующем году.
Рост рынка BHK. На рынке беленой крафт-целлюлозы из лиственных пород (BHK) все еще существуют возможности роста. Ввиду растущего спроса на специальную целлюлозу (например, растворенную целлюлозу и эвкалиптовую распушенную целлюлозу) и нехватки высококачественной переработанной целлюлозы BHK будет сокращать долю BSK на рынке, особенно в сфере бытовой бумаги. Это значительно увеличит вероятность того, что операционная эффективность BHK превысит 90%, тем самым предоставив производителям большую ценовую власть.
Ожидание ослабления доллара США. Ожидается, что доллар США останется относительно слабым, по крайней мере, до первой половины 2026 года, что будет продолжать увеличивать затраты, выраженные в долларах США, сокращать норму прибыли и тем самым поддерживать рост цен в целлюлозно-бумажной промышленности.
Основные факторы роста в мире
Доказано, что в Китае закрытие мощностей по производству бумаги и картона из-за долгов поддерживает цены на целлюлозу и перерабатывающую продукцию. Дальнейшее ухудшение рыночных условий увеличило вероятность закрытия новых заводов из-за долговых проблем.
Соединенные Штаты: корректировка торговых барьеров может помочь обуздать инфляцию и проложить путь к ускорению снижения процентных ставок и поддержке слабого рынка труда в следующем году.
Европа: Окончание конфликта на Украине значительно повысит настроения рынка, потребление и экономический рост, а также может снизить цены на древесину в Скандинавском регионе.
Историческая картина. Оглядываясь назад, можно сказать, что за последнее десятилетие все крупные бычьи рынки целлюлозы были вызваны потрясениями со стороны предложения,-такими как задержки проектов, механические неисправности, забастовки или стихийные бедствия. Хотя это трудно предсказать, как только эти события произойдут, они почти наверняка приведут к росту цен.
